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天胶再度进入均衡区域

端午节后，随着主力合约快速换仓的结束，多头势力迅速减弱，其主要原因仍归结于宏观市场的差强人意，而基本面市场也并没有出现大涨大跌行情，仅以稳价有序销售为主。天然橡胶期货市场四五月份经历了一场大跌之后，进一步下跌空间缩小，而由于外环境以及内外胶比价的回归，供大于求的预期作用下，第三季度反弹空间也不甚理想，天然橡胶市场再度进入一个均衡区域，以震荡思路操作为主。

一、宏观经济喜忧参半

当前，在欧洲债务危机的阴霾下，全球的经济形势在复苏的道路上走的非常的坎坷，经济数据的时好时坏短期内也另金融市场阴晴不定。但是从国际原油夏季季节性需求高峰，加上汽油库存持续减少的利好作用下，油价自突破75美金阻力关口之口，进一步震荡上行的步伐再次坚挺，有效消化了部分宏观经济来带的利空消息。同时，近期的央行数据显示，月人民币贷款增加6394亿元，M2同比增长21%，M1同比增长29.9%。M1与M2增幅剪刀差扩大至8对不同的标准来讲.9个百分点，存款活期化趋势进一步增强。加之近期央行连续通过公开市场操作释放资金，仅上周送风管净投放资金量就达到1660亿元，短期流动性宽松为市场投机力量发动行情创造了有利条件。

图表：原油期价走势图

图为原油期价走势图。（图片来源：冠华期货）

二、供需平衡 现价平淡无波

根据目前的天然橡胶进口价格来看，天胶价格进入一个相对均衡箱体，主流现货(20号标胶)价格波动于区间；3000上方压力较大，而2800下方有较好的买盘支撑；而6月份上下游供需相对均衡，不会出现大的一边倒单边走势，总体全球天胶供应量似乎低于预期，而需求量尚未出现大幅滑坡；下游轮胎企业6月份内因前期订单的延续，工厂产销尽管出现一定减缓，但尚在拉网机可接受范围内，但几乎均对7月份以后市场形势表示悲观预期，持续的静态供需平衡气氛上对市场形成了很大的压力。

根据工信部发布5月化工企业运行报告中显示，其中5月橡胶制品---国内主要轮胎企业生产有所下降，当二手磨床月完成轮胎产量预计6700万条左右，环比减少5%，同比增长约30%。轮胎价格较大程度下降。载突出科技引领重、轻卡、轿车等各类品种价格比上月下降都在15%以上，其中，轿车子午胎价格比上月下降近30%，载重子午胎下降超过15%。近两个月来，国内轮胎市场价格波动较大，4月份大幅攀升后5月份急剧回呼叫中心落。

图表二：上海地区全乳胶走势图

图为上海地区全乳胶走势图。（图片来源：冠华期货）

三、交易所库存接近历史低点，产区供给逐步释放

上周五，上海期货交易所天然橡胶的库存终于终止了连续17周下滑的趋势，但库存总量仅为17881吨，逼近2008年天胶期价创纪录高点时期的库存水平，截止6月17日，上期所海南产区注册仓单增加5000余手，按照往年惯例，产区供给将在月份集中释放，交易所库存大量补给或将启动。前期市场持续以流动性资金博弈，成交量与持仓量形成了较大的比价差距，随着时间的推移，流动性影响退去，支撑这款天然包装薄膜还未经过同行的评议胶价的因素转移到橡胶的真实需求之上，从库存的走势来看，第二季度往往是形成年内新低的时间，也是胶胶拐点出现时间，后期交易所库存的增减成为期价走势的风向标。

图表三：年上期所库存图

图为年上期所库存走势图。（图片来源：冠华期货）

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